Cambodge 2025-2026 : Croissance résiliente mais défis persistants

Le dernier rapport « Asian Development Outlook » (ADO) de septembre 2025 de la Banque asiatique de développement (ADB) dresse un portrait nuancé de la trajectoire économique du Cambodge, oscillant entre une résilience notable et des risques croissants qui requièrent vigilance et adaptation.

Si la première moitié de l’année 2025 fut marquée par une croissance solide, le second semestre s’annonce plus incertain, sous l’effet de tensions régionales et d’un contexte économique mondial instable.

Une croissance économique solide mais en ralentissement

Au premier semestre 2025, le Cambodge a enregistré une croissance robuste de 5%, portée par une demande intérieure dynamique et une reprise vigoureuse des investissements, publics comme privés.

La consommation privée s’est renforcée, soutenue par une mobilité accrue des ménages et une diversification des dépenses, tandis que les investissements dans la construction et les équipements industriels ont fortement progressé.

Les exportations, notamment dans le textile prêt-à-porter, ont bénéficié d’une anticipation des hausses de tarifs douaniers américains, donnant un coup de fouet temporaire à la balance commerciale.

Pourtant, le rapport ADB anticipe une décélération au second semestre liée aux tensions frontalières avec la Thaïlande et aux répercussions des tarifs douaniers américains, qui devraient nuire à la compétitivité des exportations cambodgiennes. La croissance du secteur manufacturier, notamment hors textile, connaît un élargissement prometteur avec le développement de l’électronique et du mobilier, signes d’une diversification industrielle bienvenue.

Inflation maîtrisée et politique monétaire accommodante

L’inflation au Cambodge a connu une baisse significative en 2025, avec un taux moyen annuel estimé à 3,3% grâce à la chute des prix alimentaires et la stabilisation du taux de change du riel.

Cette tendance à la modération a permis à la Banque centrale de maintenir un taux directeur accommodant de 1,5%, soutenant ainsi la croissance économique tout en veillant à la stabilité des prix, malgré des pressions persistantes sur les coûts de l’électricité et des soins de santé.

Infrastructures : un levier de croissance sous contrainte

Le développement des infrastructures reste un axe clé pour soutenir la croissance et favoriser l’intégration régionale du Cambodge. Le gouvernement amplifie ses efforts dans les projets routiers, hydrauliques et énergétiques, en partie financés par des prêts concessionnels et des aides multilatérales.

Cependant, le rapport souligne que les capacités limitées d’exécution et de gestion des projets ralentissent la réalisation des investissements publics, freinant ainsi l’impact maximal attendu sur la productivité et la connectivité économique.

Situation sociale et initiatives gouvernementales

Sur le plan social, les autorités cambodgiennes ont poursuivi leurs politiques de réduction de la pauvreté et d'amélioration du bien-être, avec une attention particulière portée aux programmes d’aide alimentaire, aux transferts monétaires conditionnels, et à la promotion de la santé et de l’éducation.

Le déficit budgétaire, modéré à 2,8% du PIB, reflète une politique fiscale prudente qui équilibre une augmentation des dépenses sociales et la nécessité de maintenir la soutenabilité de la dette publique.

L’ADO met en exergue des réformes fiscales progressives, notamment la digitalisation accrue des processus de collecte et la lutte renforcée contre les fuites fiscales, qui permettent d’accroître les recettes publiques. Parallèlement, des mesures sont en cours pour améliorer l’efficacité de la dépense, notamment par la réforme des marchés publics, avec pour ambition d’optimiser l’utilisation des ressources limitées.

Défis environnementaux et développement durable

Les questions environnementales sont au cœur des préoccupations, notamment avec le gel temporaire des projets miniers controversés pour raisons de sécurité et environnementales, illustrant la volonté d’un développement plus durable.

Le Cambodge reste exposé aux risques liés aux aléas climatiques, en particulier pendant la saison des moussons, aggravés par la déforestation et la pollution croissante.

Le rapport souligne aussi la nécessité de concilier croissance économique et protection environnementale afin d’assurer une croissance inclusive et résiliente à long terme. Des initiatives visant à promouvoir les énergies renouvelables et la gestion durable des ressources naturelles commencent à émerger, encouragées par l’appui technique et financier de partenaires internationaux comme l’ADB.

Perspectives d’avenir

Le Cambodge aborde la seconde moitié de 2025 avec un potentiel économique réel, mais aussi une palette de défis internes et externes. Le succès futur dépendra de la capacité des décideurs à renforcer le climat des affaires, à accélérer l’absorption des investissements publics, et à consolider les réformes structurelles. L’intégration au sein de l’ASEAN, notamment avec le renforcement des échanges régionaux, offre des opportunités stimulantes pour diversifier l’économie et attirer des fonds d’investissements stratégiques.

La résilience de l’économie cambodgienne repose plus que jamais sur un équilibre subtil entre gestion macroéconomique rigoureuse, progrès sociaux ciblés, et engagement fort en faveur du développement durable.