Cambodge : Interview de S.E. Hong Sok Hour, Directeur général de la Cambodia Security Exchange

Le marché boursier cambodgien accueillera sa toute première cotation « Growth Board » sur sa plateforme secondaire, conçue pour aider les petites et moyennes entreprises (PME) à lever des capitaux et à financer leur expansion.

Photo ci-dessus : Son Excellence Hong Sok Hour, délégué du gouvernement royal en charge de la Bourse des valeurs mobilières du Cambodge.

La Cambodia Securities Exchange (CSX), détenu à 45 % par la Bourse coréenne et à 55 % par le ministère cambodgien de l’Économie et des Finances, espère désormais une expansion rapide sur ses marchés principal et secondaire après avoir célébré sa dixième année d’activité.

Dans une interview exclusive accordée à « Cambodia Investment Review – Leader Talks », le directeur général de la CSX, Son Excellence Hong Sok Hour, explique comment la bourse tente d’attirer davantage d’inscriptions, sa stratégie pour attirer plus d’investisseurs institutionnels et les futurs produits qu’elle pourrait proposer.

« Nous sommes ravis que notre toute première entreprise soit cotée au CSX Growth Board. Cela fait longtemps que le conseil a été créé et nous espérions que cela arriverait plus tôt ».

« Cela dit, cela est dû principalement aux problèmes de conformité des PME, mais maintenant que ces problèmes sont résolus, l’année devrait être faste pour le CSX Growth Board », précise Sok Hour.

Le CSX Growth Board a été introduit en bourse en 2015 et n’a approuvé que récemment la société d’ingénierie DBD Engineering — qui termine actuellement sa période de souscription et qui a été négociée par SBI Royal Securities. Le conseil a également approuvé en principe le promoteur de condominiums JS Land Plc.

Selon la CSX, les cotations des PME exigent que les fonds propres soient supérieurs à deux milliards de riels (500 000 dollars), alors que le Main Board exige un minimum de 30 milliards de riels (7,5 millions de dollars). Pour être admises à la cote, les entreprises doivent également présenter un revenu net positif pour la dernière année, un flux de trésorerie d’exploitation positif ou une marge bénéficiaire brute de 10 % ou plus.

Sok Hour indique que la bourse s’efforce chaque jour de susciter davantage d’intérêt pour le marché boursier local en formant les propriétaires d’entreprises sur la possibilité de lever des fonds sur le marché des capitaux. Un exemple concret cité est celui des programmes d’incubation créés pour aider les jeunes entreprises à comprendre comment elles peuvent tirer parti du marché boursier en leur fournissant des consultations gratuites.

« Nous avons travaillé avec l’autorité de régulation du marché — le programme d’excellence du Securities Exchange Regulator of Cambodia (SERC) ».

« C’est l’une des initiatives que nous avons prises pour créer davantage de cotations dans le circuit et qui peut aider le marché boursier à se développer rapidement et de manière organique »

« J’ai moi-même passé beaucoup de temps à former les propriétaires d’entreprises à la standardisation des affaires et à la collecte de fonds. Notre objectif à l’avenir est que les entreprises ne considèrent pas la conformité comme un élément négatif, mais comme une opportunité d’investissement », ajoute-t-il.

Accès aux investisseurs internationaux et institutionnels

Alors que la bourse s’est fait une place parmi les petits investisseurs locaux, elle a eu du mal à s’imposer auprès des sociétés d’investissement internationales et institutionnelles qui exigent des évaluations des risques plus poussées.

« La bourse a travaillé sur tous les fronts pour essayer d’amener davantage d’acteurs internationaux et institutionnels à investir sur le marché local. L’un de nos projets phares à venir est la création d’une banque dépositaire, car de nombreux investisseurs institutionnels se montent réticents à détenir eux-mêmes des actions. Nous travaillons donc sur ce point afin d’obtenir une licence pour une banque dépositaire, qui devrait être mise en œuvre d’ici l’année prochaine », explique Sok Hour.

Une banque dépositaire est une institution financière spécialisée chargée de protéger les actifs financiers d’une société de courtage ou d’un particulier et n’a pas d’activité bancaire commerciale « traditionnelle ».

Cependant, certains acteurs du secteur ont cité les performances médiocres des sociétés actuellement cotées en bourse comme la principale raison du faible taux d’adoption, la moitié environ des sociétés cotées en bourse ayant un cours actuel inférieur à celui de leur offre publique initiale.

« Ce n’est pas une grande préoccupation pour nous, car si certaines actions ne sont pas performantes, l’indice global a connu une croissance régulière. Cela dit, le COVID nous a perturbés et certains investisseurs peuvent penser que les dépôts bancaires constituent un investissement plus sûr »

« Cependant, nous encourageons les membres du public à avoir une perspective d’investissement à long terme et à comprendre que ces taux ne seront pas éternellement disponibles », déclare Sok Hour.

Se remettre d’un choc sectoriel et regarder vers l’avenir

En juin, le litige portant sur une fraude de 27 millions de dollars concernant le courtier en produits dérivés GoldFX Investment Co Ltd, titulaire d’une licence du SERC, a ébranlé le paysage de l’investissement au Cambodge, certains investisseurs particuliers supposant que la CSX était impliquée dans cette affaire.

En réponse, la bourse a été contrainte de publier une déclaration expliquant que la controverse n’avait rien à voir avec sa bourse et que les fonds des investisseurs étaient en sécurité.

« Nous avons envoyé un message la semaine dernière pour clarifier au public qu’il y a une différence entre le secteur des produits dérivés et la bourse »

« Nous pensons que la plupart des investisseurs avertis le comprennent déjà, mais certains médias ont utilisé des termes incorrects qui ont pu en troubler certains », précise Sok Hour.

En ce qui concerne l’avenir, Sok Hour pense que la bourse sera en mesure d’élargir le nombre de produits d’investissement proposés et de tirer parti de la bourse thaïlandaise, beaucoup plus développée et plus importante.

« Certains des nouveaux produits en cours d’élaboration devraient permettre d’élargir les options d’investissement. Nous avons travaillé sur un certificat de dépôt — qui est une forme de titre dont les actifs sous-jacents sont des actions de sociétés étrangères », poursuit Sok Hour.

En outre, ce dernier explique que la bourse travaille également sur un fonds négocié qui suit les mouvements de prix sur un autre marché, comme la bourse thaïlandaise. La question de la cotation des sociétés holding a également été soulevée.

Cependant, alors qu'il n'y a actuellement que sept sociétés d'actions et six sociétés de cautionnement cotées, Sok Hour affirme : « En résumé, nous devons encore nous concentrer sur nos produits existants et augmenter le nombre de sociétés cotées. Nous prévoyons d'avoir trois actions ou plus cotées cette année et 20 ou 30 autres dans les cinq prochaines années. »

Avec notre partenaire Cambodia Investment Review (article en anglais ici)

La série « Cambodia Investment Review - Leader Talks » interroge les décideurs les plus influents du Cambodge afin que nos lecteurs puissent mieux comprendre les opportunités d'investissement actuelles et futures.

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