Cambodge : Perspectives de croissance économique, prévisions divergentes et facteurs sous-jacents

Brèves Éco
1 juil.
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Les prévisions économiques pour le Cambodge en 2025 et 2026, établies par les principales organisations internationales, sont mitigées, reflétant à la fois optimisme et prudence dans un contexte mondial et régional complexe. La Banque asiatique de développement (BAD) table sur une croissance robuste d'environ 6,1 % en 2025 et 6,2 % en 2026, soulignant la résilience alimentée par la dynamique des exportations et la reprise du tourisme. À l'inverse, la Banque mondiale offre des perspectives plus prudentes, révisant la croissance à la baisse à 4,0 % en 2025 et 4,5 % en 2026, citant les incertitudes commerciales mondiales, l'impact des droits de douane et le ralentissement des investissements intérieurs comme principaux facteurs défavorables.

Cambodge : Perspectives de croissance économique, prévisions divergentes et facteurs sous-jacents

Dans le même temps, le gouvernement cambodgien et le Bureau de recherche macroéconomique de l'ASEAN+3 (AMRO) présentent des prévisions intermédiaires proches de 5 %, soulignant les défis posés par les récentes politiques tarifaires américaines et les tensions géopolitiques régionales, notamment les frictions frontalières avec la Thaïlande et les implications plus larges de la dynamique commerciale entre les États-Unis et la Chine. Cette divergence souligne l'équilibre délicat que le Cambodge doit maintenir entre l'exploitation de son potentiel de croissance et l'atténuation des chocs extérieurs alors qu'il trace la voie de son avenir économique.

Perspectives de croissance économique du Cambodge : prévisions divergentes et facteurs sous-jacents

Le rapport « Asian Development Outlook April 2025 » de la BAD reste optimiste, prévoyant une croissance du PIB cambodgien de 6,1 % en 2025 et de 6,2 % en 2026, soutenue par une forte demande extérieure de produits manufacturés, en particulier de vêtements, et par une reprise régulière du tourisme. La croissance industrielle, tirée par les exports de vêtements, qui ont bondi de 23,5 % en 2024, ainsi que par l'industrie manufacturière non liée à l'habillement, sous-tend ces perspectives. Toutefois, la BAD met également en garde contre les risques liés aux pressions inflationnistes, à la faiblesse du secteur immobilier et aux incertitudes géopolitiques qui pourraient perturber les chaînes d'approvisionnement et les flux commerciaux.

En revanche, le rapport Cambodia Country Economic Update de la Banque mondiale prévoit un ralentissement plus prudent de la croissance, à 4,0 % en 2025 et 4,5 % en 2026. Cette révision à la baisse reflète les incertitudes mondiales croissantes, notamment les changements dans les politiques commerciales des États-Unis — en particulier les nouveaux droits de douane introduits début 2025 — et le ralentissement prolongé du secteur immobilier cambodgien.

La Banque mondiale souligne l'urgence de diversifier l'économie au-delà des secteurs traditionnels tels que la construction et les exportations de vêtements, pour se tourner vers des activités manufacturières et des services à plus forte valeur ajoutée, parallèlement à des réformes fiscales visant à dégager une marge de manœuvre budgétaire pour les investissements essentiels.

Les projections révisées du gouvernement cambodgien, influencées par l'impact des politiques tarifaires américaines sur les principaux secteurs d'exportation, tablent sur une croissance d'environ 5,2 % en 2025 et 5,0 % en 2026. Ces chiffres sont conformes aux estimations plus prudentes de l'AMRO, qui tablent respectivement sur 4,9 % et 4,7 %. Le gouvernement poursuit activement des initiatives stratégiques telles que la « stratégie Pentagon – phase 1 » et des programmes visant à renforcer la compétitivité, la diversification et la résilience dans un contexte mondial marqué par une forte incertitude.

Principaux secteurs économiques et défis

Industrie manufacturière et exportations :
Les exportations de vêtements restent le pilier de l'économie cambodgienne, avec une croissance significative en 2024 et au début de 2025. Cependant, le secteur est confronté à des vents contraires liés à la hausse des droits de douane américains et à d'éventuelles mesures de rétorsion, qui menacent d'éroder sa compétitivité. La fabrication non liée au vêtement, notamment les composants électriques et les accessoires automobiles, est en croissance, mais à un rythme plus lent, ce qui souligne la nécessité de se diversifier vers des produits à plus forte valeur ajoutée.
Reprise du tourisme :
Le tourisme connaît une forte reprise, avec une augmentation de plus de 16 % du nombre d'arrivées internationales par rapport à l'année précédente, même si ce chiffre reste inférieur aux niveaux d'avant la pandémie. Les investissements dans les infrastructures, tels que le nouvel aéroport international de Techo et l'extension des ports, visent à améliorer la connectivité et la capacité, afin de faciliter la poursuite de la croissance dans ce secteur.
Construction et immobilier :
Le secteur immobilier reste morose, pénalisé par le resserrement des conditions de crédit et la prudence des investisseurs. Ce ralentissement a contribué à une contraction des investissements intérieurs, malgré la hausse des investissements directs étrangers (IDE), en particulier en provenance de Chine. La prolongation de la crise immobilière fait peser des risques sur l'activité économique et l'emploi en général.
Inflation et politique budgétaire :
L'inflation devrait augmenter modérément pour atteindre 3,7 % en 2025, avant de ralentir en 2026, sous l'influence des prix mondiaux des matières premières et des perturbations des chaînes d'approvisionnement. Les réformes fiscales du gouvernement visent à renforcer la viabilité budgétaire et à créer une marge de manœuvre pour investir dans le capital humain et les infrastructures numériques, qui sont essentiels à la croissance à long terme et à la diversification économique.

Risques géopolitiques et commerciaux

Les perspectives économiques du Cambodge sont encore compliquées par les tensions géopolitiques et les changements de politique commerciale. Les tensions frontalières avec la Thaïlande, bien que localisées, contribuent à l'incertitude régionale et pourraient affecter les échanges commerciaux et les flux d'investissement transfrontaliers. Plus important encore, les hausses des droits de douane sur les exportations cambodgiennes annoncées en avril 2025 par l'administration américaine ont assombri les perspectives de croissance en augmentant les coûts et en réduisant l'accès au marché pour des industries clés.

Ces mesures s'inscrivent dans le contexte plus large des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, qui ont des répercussions indirectes sur le Cambodge en raison des perturbations de la chaîne d'approvisionnement et de l'évolution des modèles d'investissement.

Le gouvernement cambodgien met en œuvre des stratégies diplomatiques et économiques pour atténuer ces risques, notamment en s'efforçant de diversifier ses marchés d'exportation, de renforcer sa compétitivité et d'approfondir l'intégration économique régionale dans le cadre de l'ASEAN. Le succès de ces stratégies sera déterminant pour soutenir la croissance dans un environnement extérieur difficile.

Initiatives stratégiques et opportunités d'investissement

Pour contrebalancer les risques externes et les défis structurels internes, le Cambodge donne la priorité à plusieurs initiatives stratégiques :

Développement des infrastructures :
Avec un budget public de plus de 9 milliards de dollars pour 2025, le Cambodge investit massivement dans des projets d'infrastructure tels que l'aéroport international de Techo, l'extension du port de Sihanoukville, le centre logistique de Phnom Penh et le port touristique international de Kampot. Ces projets visent à améliorer la connectivité, à réduire les coûts logistiques et à attirer les investissements étrangers.
Diversification économique et compétitivité :
Les programmes relevant de la « stratégie pentagonale » et d'autres initiatives gouvernementales visent à élargir la base économique au-delà de l'habillement et de la construction, en favorisant des secteurs tels que la fabrication à forte valeur ajoutée, le tourisme et les énergies propres. Ces efforts ont pour objectif de renforcer la résilience face aux chocs extérieurs et de créer des emplois durables.

La BAD souligne l'importance des infrastructures publiques numériques et du développement de la main-d'œuvre pour stimuler la productivité et favoriser la diversification économique

Il est essentiel d'améliorer les compétences et les capacités numériques pour permettre au Cambodge de progresser dans la chaîne de valeur dans les secteurs de la fabrication et des services.

Perspectives

Les perspectives économiques du Cambodge pour 2025 et 2026 sont façonnées par la convergence de facteurs de croissance prometteurs et de défis externes et internes importants. Alors que la Banque asiatique de développement prévoit une forte croissance alimentée par les exportations et le tourisme, la Banque mondiale et d'autres institutions appellent à la prudence en raison des risques liés aux droits de douane, du ralentissement des investissements et des tensions géopolitiques, notamment les frictions frontalières avec la Thaïlande et les changements de politique commerciale des États-Unis.

Les mesures proactives prises par le gouvernement cambodgien en matière de développement des infrastructures, de diversification économique et de réforme budgétaire seront essentielles pour faire face à ces incertitudes. En fin de compte, la capacité du Cambodge à maintenir une croissance inclusive et résiliente dépendra de sa capacité à s'adapter à un environnement économique mondial en rapide évolution tout en tirant parti de sa situation stratégique et des nouvelles opportunités qui se présentent.

Références :