Économie & Croissance : Les impacts du COVID-19 sur la croissance au Cambodge
Bien que les experts de la Banque Mondiale (BM) nous aient habitués à des projections plutôt précises, la configuration encore incertaine du choc économique lié au coronavirus a poussé les analystes à envisager plusieurs scénarios quant à l’impact économique local de l’épidémie. Une certitude demeure : la croissance va ralentir, mais cette décélération et ses conséquences dépendront aussi de la capacité du gouvernement, de la population et du secteur privé à gérer cette crise, à anticiper et à prendre les mesures de prévention et de sauvetage nécessaires.
Synthèse du rapport de la Banque Mondiale :
À l’échelle mondiale, un besoin de mesures fortes
Le virus COVID-19 qui a déclenché une crise d’approvisionnement en Chine provoque à présent un choc mondial. Les économies en développement d’Asie de l’Est et du Pacifique (PAE), sortant d’une guerre commerciale et maintenant aux prises avec une maladie virale, sont désormais confrontées à la perspective d’un choc financier mondial et d’une récession. Un choc économique majeur semble inévitable à travers le monde et le risque d’instabilité financière s’avère élevé, en particulier dans les pays où l’endettement privé est fort ou excessif. Plusieurs économies nationales devraient souffrir en 2020, ce qui entraînera malheureusement une augmentation du taux de pauvreté. Pour faire face à cette crise, les pays doivent agir rapidement et de manière décisive pour contenir la propagation du virus, tout en augmentant la capacité à la fois à traiter les personnes et à détecter les infections.
« Des mesures fiscales nécessaires devraient fournir une protection sociale indispensable, en particulier pour les plus vulnérables économiquement »
Les entreprises auront besoin de liquidités pour poursuivre leur activité et maintenir des liens fructueux avec les chaînes de valeur à l’échelle mondiale. La réponse optimale de la politique économique à envisager évoluera avec le temps et dépendra de l’évolution précise de la crise. Compte tenu de la nature sans précédent du choc économique pour chaque pays et parce qu'il qu’il affecte également tous les autres pays de la région et au-delà, une réponse politique exceptionnelle est nécessaire.
Affaiblissement de la croissance au Cambodge
L’économie du Cambodge se montre durement touchée par l’épidémie mondiale de COVID-19. Celle-ci a provoqué de fortes décélérations dans la plupart des principaux moteurs de croissance du Cambodge au premier trimestre 2020, notamment un affaiblissement des secteurs du tourisme et de la construction. La croissance devrait probablement ralentir fortement pour atteindre 2,5 % en 2020. Les risques à la baisse tiennent compte d’une épidémie locale de COVID-19, d’une baisse prolongée des arrivées de touristes et d’une altération du marché immobilier.
Covid-19 et autres facteurs négatifs
En 2019, la croissance des exportations combinées de vêtements, de chaussures et d’articles de voyage a ralenti pour atteindre 13,6 %, contre 17,7 % en 2018. Cette évolution s’explique par une contraction des exportations combinées de vêtements, de chaussures et d’articles de voyage vers le marché de l’UE de 0,5 % qui a chuté pour la première fois depuis la crise financière mondiale de 2008/09. Stimulées par l’accès en franchise de droits et sans contingent au marché américain, les exportations de produits de voyage ont rapidement augmenté, atteignant 1,29 milliard de dollars américains (+96,3 %) en 2019.
Moins de touristes depuis 2019
La croissance des arrivées internationales s’est affaiblie, augmentant seulement de 6,6 % en 2019, contre 10,7 % en 2018. Le nombre de touristes étrangers visitant le complexe du temple d’Angkor Wat s’est réduit de 14,1 % en 2019 et de 37,2 % supplémentaires au cours des deux premiers mois de 2020.
En 2019, la contribution à la croissance du secteur de l’hôtellerie et de la restauration s’est sensiblement atténuée, tandis que celle du secteur agricole s’est contractée. En 2020, l’activité de construction s’est également affaiblie. Les importations d’acier ont chuté de 41,3 % d’une année sur l’autre en janvier 2020, après que la valeur des permis de construction approuvés ait doublé en 2019. Rappelons que le secteur de la construction et de l’immobilier a contribué à plus d’un tiers de la croissance en 2019.
Moins de consommation et plus d’inflation
Alors que la demande de biens de consommation tels que les denrées alimentaires, les boissons et les produits pétroliers est restée forte, l’appétit des consommateurs pour les biens durables s’est estompé. Les importations de voitures particulières ont reculé de 13,9 % en 2019. En janvier 2020, les importations de motos se sont réduites de 6,3 % par rapport à janvier 2019, tandis que celles d’électronique comme les téléphones portables et les téléviseurs ont chuté de 9,9 %.
L’inflation a légèrement augmenté, atteignant 3,1 % fin 2019, contre 1,6 % fin 2018.
Moins d’investissements étrangers
La valeur des projets d’investissements directs étrangers (IDE) approuvés a diminué de 9,6 % en 2019. Rappelons que 40 % des IDE proviennent de Chine. En raison d’un ralentissement de ces entrées de capitaux, le taux de change s’est légèrement déprécié pour atteindre 4 075 riels par dollar américain en décembre 2019, contre 4 018 riels par dollar américain fin 2018. La croissance de la monnaie au sens large s’est considérablement ralentie, atteignant 18 % en 2019, contre 24 % en 2018. La croissance des dépôts en devises est tombée à 15 % en 2019, contre 26,8 % en 2018. De même, le crédit bancaire au secteur privé (95,8 % du PIB) s’est assoupli, augmentant de 21,3 % en 2019, contre 24,2 % en 2018. L’accumulation brute de réserves internationales a atteint 18,7 milliards de dollars US (environ 7 mois de couverture des importations). On estime que le déficit du compte courant est resté stable à 8,8 % du PIB en 2019.
Solde budgétaire global en excédent
Les recettes publiques totales (y compris les subventions) ont culminé l’année dernière à 25,4 % du PIB, contre 23,8 % en 2018, grâce à l’amélioration de l’administration des recettes et à une forte activité économique. Les dépenses publiques ont également augmenté, atteignant environ 25,0 % du PIB en 2019, contre 23,4 % en 2018, principalement en raison de l’augmentation des dépenses courantes. En conséquence, le solde budgétaire global était en excédent (estimé à 0,5 % du PIB) pour la deuxième année en 2019.
Perspectives
Selon la BM, la croissance devrait ralentir fortement à 2,5 % en 2020, mais remonter à 5,9 % en 2021. Le secteur du tourisme est le plus durement touché par l’épidémie. De même, l’industrie du vêtement fait face à un choc de demande mondiale ainsi qu’à un retrait partiel du traitement préférentiel commercial « Tout sauf les armes » de l’Union européenne. Les retombées sur le secteur de la construction et de l’immobilier — l’un des moteurs de la croissance au Cambodge — dans un contexte de turbulences sur les marchés financiers pourraient aussi nuire à la croissance. Toutefois, le rebond de l’activité économique en Chine et sur les principaux marchés en 2021 suggère que les perspectives de croissance du Cambodge seront bien meilleures l’année prochaine.
Réduction de la pauvreté
La réduction de la pauvreté devrait se poursuivre, mais à un rythme plus lent. Étant donné que le secteur agricole fournit des moyens de subsistance à la plupart des populations pauvres, les efforts visant à diversifier le secteur agricole et les revenus des ménages ruraux ainsi qu’à promouvoir l’agro-industrie devraient aider à moyen terme.
Risques et défis
Les risques à la baisse pesant sur les perspectives de croissance à court terme du Cambodge comprennent un ralentissement continu des arrivées de touristes, et une reprise lente de l’activité économique mondiale qui ralentirait davantage le secteur industriel du Cambodge en raison d’un choc de demande prolongé pour les exportations de vêtements et un ralentissement drastique des IDE dû à l’agitation prolongée des marchés financiers empêchant la reprise de l’activité de construction.
Vulnérabilités supplémentaires
Une importante épidémie locale de COVID-19, une correction du marché immobilier à la suite d’un boom prolongé du secteur, une augmentation du crédit accordé au secteur de la construction/immobilier/hypothèque qui dépend fortement des investissements chinois et un encours de crédit élevé sont des vulnérabilités supplémentaires.
Mesures
Plusieurs mesures dans le cadre d’un nouveau plan de relance budgétaire dans le budget 2020 ont été annoncées pour atténuer l’impact négatif. En fonction de leur efficacité, des mesures soutenant les industries les plus durement touchées par des allègements fiscaux et des programmes de recyclage et de formation pour les travailleurs licenciés peuvent être utiles. L’injection de capitaux supplémentaires pour la Banque de développement rural afin de soutenir les entreprises agro-industrielles et les améliorations de la facilitation des échanges avec l’élargissement de la « voie verte » renforcera la compétitivité à long terme.
Autres initiatives
D’autres initiatives, notamment une nouvelle banque pour soutenir les petites et moyennes entreprises ainsi que des initiatives de cofinancement et de partage des risques avec les banques commerciales et les institutions de microfinance pour améliorer l’accès au financement, nécessiteront probablement davantage de travaux préparatoires. L’amélioration de la gestion des finances publiques et des investissements publics devrait se poursuivre pour garantir l’efficacité de la relance. Il est crucial de mettre en œuvre des mesures « macro prudentielles » telles que les limites bancaires en termes d’exposition aux secteurs de la construction et de l’immobilier et de resserrer les ratios prêts/valeur, sauf pour les acheteurs d’une première maison, afin d’atténuer les effets potentiels de la correction du marché immobilier. Les récentes mesures de politique monétaire annoncées comprennent des réductions des taux des réserves obligatoires, des taux de référence et du ratio de couverture des liquidités. Nota : Les perspectives de la Banque Mondiale restent aléatoires en raison de la situation imprévisible de la propagation du virus. Les perspectives proposées par la BM reflètent les informations disponibles au 30 mars 2020. À mesure que de plus amples informations seront disponibles, ces projections seront à l’évidence révisées. Source BM